魅影，他是真实存在的吗？一个传说？一个幻影？抑或是一个萦绕在著名的巴黎歌剧院内，人们挥之不去的噩梦？

故事开始于柯莉斯汀的孩童时代，她还是一名年幼的舞者，是吉里夫人的得意门生。在众人的期待中，她慢慢成长为一个亭亭玉立的芭蕾演员。角落里的魅影默默关注着她，爱上了她，他决定成就这个女孩攀上巅峰。

演出季的晚会上，巴黎歌剧院的新剧目正在首演。首席女演员卡洛塔是当之无愧的女主角。她的搭档——年轻帅气的拉乌尔，是柯莉斯汀的秘密情人。此次柯莉斯汀作为独舞被观众寄予厚望，仿佛整个巴黎都在见证一颗新星的冉冉升起。

演出获得巨大成功，尤其是柯莉斯汀。卡洛塔见状心生嫉妒，而拉乌尔却为爱人感到无比高兴。这一切被魅影尽收眼底……

演出结束后，众人纷纷为柯莉斯汀献上祝福，除了盛怒的卡洛塔。魅影悄悄现身，递给柯莉斯汀一枝玫瑰。卡洛塔心有不甘，愤怒至极的她攻击了柯莉斯汀。

第二天，魅影阻挠了卡洛塔使得她排练迟到，团长吉里夫人顺势让柯莉斯汀顶替了卡洛塔的女主位置，这让男演员拉乌尔喜出望外。排练中两人的配合也异常默契。匆匆赶来的卡洛塔怒不可遏，直接给了柯莉斯汀一巴掌。这一切被魅影看在眼里。吉里夫人取消了排练，众人离去，只留下卡洛塔一个人。

独自在排练厅的卡洛塔开始觉得不安，一阵凉意袭来，她试图离开但被魅影拦下了。卡洛塔大声呼救，她绝望地挣扎着，却早已无济于事，魅影已经决定，他要彻底消除卡洛塔对柯莉斯汀的威胁。

魅影听见吉里夫人带着演员回来的脚步声，他藏到暗处。柯莉斯汀和拉乌尔发现了已经停止呼吸的卡洛塔，两人罔知所措、落荒而逃……

柯莉斯汀和拉乌尔来到巴黎歌剧院的屋顶，在拉乌尔的安慰中，心烦意乱的柯莉斯汀逐渐平和。皎皎月光下，二人互诉爱意。魅影目睹这一切，一股嫉妒之意油然而生，他发誓要不惜一切代价从拉乌尔的身边夺走柯莉斯汀。

一年一度的假面舞会上，已经晋升首席的柯莉斯汀和搭档拉乌尔正在为宾客们助兴。突然，魅影身着一袭红袍，打扮成恶魔般的形象显现，强行将两人分开。经过一番打斗，柯莉斯汀和拉乌尔成功从剧院门厅逃走。魅影见自己暴露了，愤怒之下一把火点燃了水晶宫殿大厅，人们顿时陷入一片慌乱。魅影趁乱逃走，朝柯莉斯汀和拉乌尔追去。

柯莉斯汀和拉乌尔拼命逃跑，许多宾客也跟着逃了出来。然而，魅影还是找到了他们……

柯莉斯汀和拉乌尔回到了化妆间，打算逃离巴黎。他们正要离开时，魅影赶到了，一拳将拉乌尔打倒在地，柯莉斯汀吓得晕过去了。魅影一把拉起她，快速穿过了那面有密道的镜子……

魅影带着柯莉斯汀走入迷宫，迷宫的尽头正是他在巴黎歌剧院深处的藏身巢穴。

柯莉斯汀在魅影的巢穴苏醒。她意识到，魅影想要占有她。柯莉斯汀苦苦哀求，说自己此生唯一的挚爱只有拉乌尔。魅影乞求她爱他，柯莉斯汀陷入了挣扎…… 也许是出于心软，她揭开了魅影的面具，而一张狰狞的被烧伤的面孔吓坏了她。这时拉乌尔及时赶到，他与魅影再次陷入决斗。在魅影的强压之下，柯莉斯汀选择让拉乌尔活下去，而自己一生陪伴魅影。终于，魅影悲痛欲绝，他知道自己无法得到柯莉斯汀，他只能任由这对恋人离开，把自己留在了永远无尽的孤独与绝望中……